الفوركس سوق بحجم 2018

وقد بلغ تشريح سوق الفوركس العالمي من خلال عدسة مسح الاستثمار الذي يجري كل ثلاث سنوات في سوق العملات الأجنبية في عام 2018 أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 5.3 تريليون دولار في نيسان / أبريل 2018، أي بزيادة قدرها 35 مقارنة بعام 2018. أما المؤسسات المالية غير التاجر، والبنوك، والمستثمرين من المؤسسات، وصناديق التحوط، إلى أكبر وأكبر شريحة من األطراف المقابلة. إن الفجوة الواضحة بين التجارة بين المتعاملين وتجار العملاء قد انتهت. وقد أدى التغيير التكنولوجي إلى زيادة اتصال المشاركين، مما أدى إلى خفض تكاليف البحث. وقد ظهر شكل جديد من تجارة البطاطا الساخنة حيث لم يعد التجار يلعبون دورا حصريا. 1 تصنيف جيل: F31، G12، G15، C42، C82. تستكشف هذه المقالة تشريح سوق النقد الأجنبي العالمي، استنادا إلى مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات لعام 2018 بشأن نشاط الصرف الأجنبي ومشتقات السوق (باختصار، كل ثلاث سنوات). وتغطي ثلاث سنوات 53 بلدا وتمثل أكثر الجهود شمولا لجمع معلومات مفصلة ومتسقة عالميا حول نشاط تداول العملات الأجنبية وهيكل السوق. وقد ارتفع معدل دوران العمالت العالمية إلى 5.3 تريليون يوميا في عام 2018 من 4.0 تريليون في عام 2018) الرسم البياني 1. اللوحة اليمنى (. وقد تجاوز هذا الارتفاع البالغ 35 ارتفاعا من 20 إلى 2007، ولكنه لا يرقى إلى الزيادة القوية في فترة ما قبل الأزمة 2004-2007. نحن ندرس العوامل الهيكلية والاتجاهات وراء أحجام العملات الأجنبية المتنامية. وتوفر معلومات الطرف المقابل الجديدة التي جمعت في عام 2018 كل ثلاث سنوات صورة أكثر تفصيلا من ذي قبل عن أنماط التجارة للمؤسسات المالية غير التاجر (مثل البنوك من الدرجة الدنيا والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط) ومساهمتها في الدوران. كما أن تحسين البيانات المتعلقة بأساليب التنفيذ يمكننا من تقديم وصف أفضل للحالة الراهنة لهيكل السوق. وکانت المؤسسات المالیة غیر التاجریة المحرك الرئیسي لنمو دوران العملات الأجنبیة علی مدى السنوات الثلاث الماضیة، مما یؤکد الاتجاه في الاستقصاءات السابقة (الرسم البیاني .1 اللوحة الأیمن). وعلى النقيض من ذلك، فإن سوق ما بين الوكلاء قد نما ببطء أكبر، وانكمش حجم التداول غير المالي (ومعظمهم من الشركات) فعلا. هذه الاتجاهات هي الأكثر وضوحا في مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية، لندن ونيويورك، حيث أن ما يقرب من ثلثي جميع الصفقات تشارك الأطراف المالية غير تاجر. ويبدو أن الارتفاع في قيمة تداول العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018 كان في معظمه ناتجا ثانويا عن التنويع المتزايد لمحافظ الأصول الدولية بدلا من زيادة الاهتمام بالفوركس كفئة أصول في حد ذاتها. (3) مع تناقص الغلة في الاقتصادات المتقدمة بأدنى مستوياتها القياسية، تنوع المستثمرون بصورة متزايدة إلى أصول أكثر خطورة مثل سندات الأسهم الناشئة في الأسواق الدولية أو سندات العملة المحلية. وعلى النقيض من ذلك، كانت العوائد على عمليات تحويل العملة (المحددة بشكل ضيق) وغيرها من استراتيجيات الاستثمار في النقد الأجنبي الكمي غير جذابة تماما في الفترة التي سبقت استطلاع عام 2018، مما يشير إلى أنه من غير المحتمل أن تكون هذه العوامل محفزات هامة للدوران. وأصبح سوق الفوركس أقل تركيزا على التاجر، إلى النقطة التي لم يعد فيها سوقا متميزا بين الوكلاء فقط. وكان المحرك الرئيسي هو انتشار السمسرة الرئيسية (انظر مسرد في نهاية المقال)، مما يسمح للمصارف الصغيرة وصناديق التحوط وغيرها من اللاعبين للمشاركة بشكل أكثر نشاطا. هيكل السوق المتطور يستوعب تنوعا أكبر، من التجار عالية التردد، وذلك باستخدام أجهزة الكمبيوتر لتنفيذ استراتيجيات التداول في تردد ميلي ثانية واحدة، للمستثمر الخاص (التجزئة) المستثمر فكس. استمرت تكاليف التداول في الانخفاض، وبالتالي جذب المشاركين الجدد وجعل المزيد من الاستراتيجيات مربحة. وقد بدأ هذا الاتجاه بالعملات الرئيسية، وقد وصل في الآونة الأخيرة إلى العملات الأقل سيولة سابقا، ولا سيما عملات الأسواق الناشئة. هيكل السوق اليوم ينطوي على مشاركة أكثر نشاطا من المؤسسات المالية غير التاجر في عملية التداول. لا يزال نشاط التداول مجزأ، ولكن منصات تجميع تسمح للمستخدمين النهائيين والتجار للاتصال مجموعة متنوعة من أماكن التداول والأطراف المقابلة التي يختارونها. ومع ارتباط المزيد من الأطراف المقابلة ببعضها البعض، انخفضت تكاليف البحث وزادت سرعة التداول. وقد أفسح هيكل السوق التقليدي القائم على العلاقات بين الوكلاء والعملاء الطريق لطوبولوجيا الشبكة التجارية حيث تعمل المصارف وغير المصارف كمزودين للسيولة. هذا هو على نحو فعال شكل من أشكال تجارة البطاطس الساخنة، ولكن حيث لم تعد تجار بالضرورة في المركز. 4 في القسم التالي، نبدأ مع وجهة نظر الطيور من الحقائق الرئيسية لتسليط الضوء على نمو دوران العملات الأجنبية منذ عام 2018. ثم وضعنا أنماط التداول من الأطراف المقابلة المالية والتغيرات الأخيرة في هيكل السوق تحت المجهر. وأخيرا، نستكشف العوامل الكامنة وراء حجم تداول العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018 بمزيد من التفصيل. نمو دوران فكس: نظرة على الحقائق الرئيسية تهيمن على نحو متزايد التداول في أسواق العملات من قبل المؤسسات المالية خارج المجتمع تاجر (المؤسسات المالية الأخرى في مصطلحات المسح). وارتفعت المعامالت مع األطراف المقابلة المالية من غير الوكالء من 48 إلى 2.8 تريليون يوميا في عام 2018، مقارنة مع 1.9 تريليون في عام 2018، وشكلت حوالي ثلثي الزيادة في المجموع) الجدول 1 (. هذه المؤسسات المالية غير التاجر غير متجانسة جدا في دوافعها التجارية، وأنماطها وآفاقها. وهي تشمل مصارف من الطبقة الدنيا ومستثمرين من المؤسسات (مثل صناديق المعاشات التقاعدية وصناديق الاستثمار المشترك) وصناديق التحوط وشركات التداول عالية التردد والمؤسسات المالية للقطاع الرسمي (مثل المصارف المركزية أو صناديق الثروة السيادية). وشكل العملاء غير الماليين - ومعظمهم من الشركات، ولكن أيضا الحكومات والأفراد ذوي الثروات العالية - 9 فقط من قيمة التداول، وهو أدنى مستوى منذ بداية فترة الثلاث سنوات في عام 1989. وتشمل أسباب انكماشها الانتعاش البطيء من الأزمة، وانخفاض وأنشطة الاندماج والاستحواذ عبر الحدود وانخفاض احتياجات التحوط، حيث أن أزواج العملات الرئيسية تتداول في الغالب في نطاق ضيق على مدى السنوات الثلاث الماضية. وثمة عامل رئيسي آخر هو إدارة أكثر تعقيدا لتعرضات العملات الأجنبية من قبل الشركات متعددة الجنسيات. وتقوم الشرآات بمراآز وظائف خزينة الشرآات بشكل متزايد، مما يسمح بتخفيض تكاليف التحوط من خلال مراآز المقاصة داخليا. إن تراجع أهمية التجارة بين الوكالء هو الجانب اآلخر من الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر) الجدول 1 (. وانخفضت حصة التداوالت إلى 39 فقط، أي أقل بكثير من 63 في أواخر التسعينيات. السبب الرئيسي هو أن البنوك التعامل الرئيسية صافي المزيد من الصفقات داخليا. نظرا لارتفاع تركيز الصناعة، تجار الصف العلوي قادرون على مطابقة المزيد من الصفقات العملاء مباشرة على الكتب الخاصة بهم. وهذا يقلل من الحاجة إلى إفراغ اختلالات المخزون ومخاطر التحوط عن طريق السوق التقليدية بين الوكلاء. وقد ارتفع نشاط التداول منذ عام 2018 بشكل متساو إلى حد كبير عبر الأدوات (الرسم البياني 1. اللوحة اليسرى والجدول 1). ومع ذلك، كانت بقعة أكبر مساهم في نمو دوران، وهو ما يمثل 41 من ارتفاع قيمة التداول. وبلغ سعر التداول الفوري 2.05 تريليون دولار في اليوم تقريبا، وهو نفس حجم عقود تبادل العملات الأجنبية (2.23 تريليون دولار). 5 وارتفعت قيمة التداول في مشتقات العملات الأجنبية مثل العملات الأجنبية (أعلى 43) وخيارات الفوركس (بزيادة 63) بقوة، وإن كان ذلك من قاعدة أدنى. 6 التداول من قبل غير المالية المالية تحت المجهر أصبحت المؤسسات المالية غير التاجر الأكثر نشاطا في أسواق العملات. من هم بالضبط هؤلاء اللاعبين ماذا يتاجرون ولماذا يتاجرون فكس مع الوصف الجديد وأكثر تفصيلا لمجموعة من الأطراف غير المالية المقابلة في عام 2018 كل ثلاث سنوات، يمكننا الآن تسليط الضوء على هذه الأسئلة الهامة (حتى الآن لم يرد عليها) . من هم أهم البيانات المالية من غير الوكلاء وما الذي يتاجرون به جزء كبير من التعامل مع المتعاملين مع العملاء الماليين غير الوكلاء مع البنوك ذات المستوى الأدنى. وبينما تميل هذه البنوك غير المبلغة إلى تداول مبالغ صغيرة و بشكل متقطع فقط، فإنها تشكل مجتمعة ما يقرب من ربع أحجام العملات العالمية (الجدول 2). البنوك الصغيرة لا تشارك في صناعة السوق، ولكن غالبا ما تكون بمثابة عملاء من البنوك الكبيرة التعامل مع العملات الأجنبية. وحيث أنهم يجدون صعوبة في منافسة التجار في تقديم أسعار تنافسية بالعملات الرئيسية، فإنهم يركزون على الأعمال التجارية المتخصصة ويستغلون في الغالب قدرتهم التنافسية على العملاء المحليين. 7 مثل المتعاملين، يقومون بتداول عقود تبادل العملات الأجنبية قصيرة الأجل (أقل من أسبوع واحد)، والتي تستخدم عادة لإدارة السيولة على المدى القصير. وأهم المشاركين في سوق الصرف غير المصرفي هم شركات إدارة الأصول المهنية، التي تم الاستيلاء عليها في إطار اثنين من المستثمرين المؤسسيين (مثل صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التقاعد وشركات التأمين) وصناديق التحوط. وتمثل كلتا المجموعتين حوالي 11 من قيمة التداول (الجدول 2). ويختلف املستثمرون املؤسسون عن صناديق التحوط ليس فقط من حيث أساليب استثمارهم وأفاقهم ودوافعهم التجارية األساسية، ولكن أيضا مزيج األدوات التي يتاجرون بها. وكثيرا ما توصف هذه الأطراف المقابلة أيضا المستثمرين الحقيقيين بالمال - الذين غالبا ما يتعاملون في أسواق العملات الأجنبية، كمنتج ثانوي لإعادة توازن حافظات الأصول الأساسية، مثل السندات والأسهم الدولية. وكانوا وراء جزء كبير) 19 (من حجم التداول في العقود اآلجلة) الجدول 2 (، والتي يستخدمونها في المقام األول للتحوط على سندات السندات الدولية) وبدرجة أقل حقوق الملكية (. إن إدارة التعرض لمخاطر العمالت غالبا ما تكون سلبية، ال تتطلب سوى إعادة دورية للتحوطات، ولكن يمكن أيضا أن تتخذ شكلا أكثر نشاطا، يشبه إستراتيجيات صناديق التحوط. 8 وتنشط صناديق التحوط بشكل خاص في أسواق الخيارات، وهي تمثل 21 من حجم الخيارات (الجدول 2). توفر الخيارات لهم وسيلة مريحة لاتخاذ مواقف رافعة للتعبير عن وجهات نظرهم اتجاهي على تحركات أسعار الصرف والتقلب. كما تتخصص بعض صناديق التحوط التجارية الأكثر نشاطا والشركات التجارية الخاصة في الاستراتيجيات الخوارزمية والعالية التردد في الأسواق الفورية. وكانت صناديق التحوط وراء حجم كبير في كل من الموقعين الفوري والآجل، وهو ما يمثل 14 و 17 من الحجم الكلي، على التوالي. ساهمت تجارة العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية للقطاع الرسمي، مثل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية، بشكل هامشي (أقل من 1 وفقا لأحدث البيانات التي تصدر كل ثلاث سنوات) لدوران سوق العملات العالمية. وعلى الرغم من هذه الحصة الصغيرة، فإن هذه المؤسسات يمكن أن يكون لها تأثير قوي على الأسعار عندما تكون في السوق. البيانات المالية من غير الوكلاء وجغرافية تداول العملات الأجنبية يتركز تداول الأوراق المالية غير التاجر مثل المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التحوط في عدد قليل من المواقع، ولا سيما لندن ونيويورك، حيث يكون لدى كبار المتعاملين مكاتب العملات الأجنبية الرئيسية (الجدول 2) . مع حصة من أكثر من 60 من دوران العالمي، هذين الموقعين هي مركز الثقل في السوق. ويتجاوز تجار المتعاملين مع العمالء الماليين غير الوكلاء ذلك مع العمالء غير الماليين بعامل يزيد عن 10 في هذه المراكز) الرسم البياني 2. لوحة المركز (، وهو أعلى بكثير مما هو عليه في مواقع تداول الفوركس الرئيسية األخرى مثل سنغافورة وطوكيو ومنطقة هونغ كونغ اإلدارية الخاصة) . غالبا ما يفضل المستثمرون الذين يبحثون عن أفضل تنفيذ تجاري التجارة عن طريق مكاتب المبيعات والمتاجرة (انظر مسرد المصطلحات) في لندن أو نيويورك (على الرغم من أن هؤلاء المستثمرين قد يكون لهم مقرهم الرئيسي في مناطق زمنية أخرى). وذلك لأن السيولة في أسواق العملات هي أعلى عادة في لندن المفتوحة وفي ساعات متداخلة من لندن ونيويورك. وكانت السمسرة الرئيسية محركا حاسما لتركيز التداول، حيث يتم تقديم هذه الترتيبات عادة عن طريق البنوك الاستثمارية الكبرى في لندن أو نيويورك (الرسم البياني 2. اللوحة اليمنى). من خالل عالقة وساطة رئيسية مع تاجر، فإن البيانات المالية غير التاجرية تحصل على منصات مؤسسية) مثل مطابقة رويترز، أو إبس أو شبكات االتصاالت اإللكترونية األخرى (ويمكنها أن تتعامل مع مجهولين مع المتعاملين واألطراف األخرى في اسم الوسطاء الرئيسيين. وشكلت الصفقات التي توسطت فيها السندات 23 من إجمالي حجم العملات الأجنبية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، مقابل 6 في الأسواق الآسيوية وغيرها من مواقع تداول العملات الأجنبية. في المقابل، كانت حصة الصفقات التي توسطت فيها الوساطة من قبل الوكلاء الأمريكيين والبريطانيين أعلى من ذلك، في 38 (الرسم البياني 2. اللوحة اليمنى). كما ساهم ارتفاع التجارة الإلكترونية والخوارزمية بشكل كبير في التركيز في المراكز. بالنسبة لبعض أنواع التداول الحسابي، تعتبر مزايا السرعة عند مستوى ميلي ثانية واحدة حاسمة. مثل هذا التداول عالية التردد يتطلب المشاركة في مكان قريب من الملقمات الرئيسية من المنصات الإلكترونية عادة في محيط لندن ونيو جيرسي. التداول من خلال البيانات المالية وظهور عملات الأسواق الناشئة إن الاتجاه نحو زيادة نشاط تداول العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية غير التابعة للتوكيل والتركيز في المراكز المالية أمر مرئي بشكل خاص لعملات الأسواق الناشئة. قبل عقد من الزمان، كان تداول العملة األوروبية في الغالب من األطراف املقابلة احمللية على جانب واحد على األقل من الصفقة) على سبيل املثال مكولي و سكاتيغنا (2018 (. الآن، يتم تداول العملات إم بشكل متزايد في الخارج (الرسم البياني 3. اللوحة اليسرى). وقد كان على وجه الخصوص البيانات المالية غير التاجر (في كثير من الأحيان التداول من المراكز المالية) التي دفعت هذا الاتجاه التدويل (الرسم البياني 3. لوحة المركز). وقد تحسنت سهولة وتكاليف تداول العملات الصغيرة تحسنا كبيرا في هذه العملية. وقد انخفضت تكاليف المعاملات في عملات الأسواق الناشئة، التي تقاس بفروق الأسعار بين العطاءات والطلب، وتقلصت بشكل ثابت إلى مستويات العملات المتقدمة تقريبا (الرسم البياني 3 - اللوحة اليمنى). ومع تحسن السيولة في عملات الأسواق الناشئة، جذبت هذه الأسواق انتباه المستثمرين الدوليين. وبطبيعة الحال، أدى ذلك أيضا إلى زيادة حصة عملات الأسواق الناشئة الرئيسية في إجمالي المبيعات العالمية، من 12 في عام 2007 إلى 17 في عام 2018. ويظهر النمو القوي بشكل خاص في حالة البيزو المكسيكي الذي تتجاوز حصته في السوق الآن حصة عدة شركات راسخة عملات الاقتصاد المتقدم. وثمة حالة أخرى هي الرنمينبي، حيث يعزى معظم النمو البالغ 250 نموا إلى زيادة في التجارة الخارجية. وضعت الصين نفسها لتعزيز المزيد من الاستخدام الدولي لعملتها وأدخلت الرنمينبي في الخارج (سنه) في عام 2018 (إهلرز وباكر (2018)). 9 هيكل السوق المتطور لتداول العملات الأجنبية تم تسهيل المشاركة المتزايدة للمؤسسات المالية غير التاجر من خلال توفر منصات إلكترونية بديلة. وكان سوق العملات الأجنبية في التسعينات سوقا من مستويين، حيث كان السوق بين الوكلاء مرجعا منفصلا بوضوح. وقد تغير هذا. لا يوجد سوق متميز بين الوكلاء أكثر من ذلك، ولكن التعايش بين مختلف أماكن التداول حيث تشارك أيضا غير البنوك بنشاط في صناعة السوق. في هيكل السوق اليوم، تهيمن التجارة الإلكترونية. وهي القناة التجارية املفضلة، حيث تزيد حصتها عن 50 على جميع شرائح العمالء) اجلدول 3 (، وهي متاحة جلميع األدوات واملستثمرين في جميع أنحاء العالم. هذا التواجد على نطاق السوق، جنبا إلى جنب مع توسعها البطيء، يوحي بأن التجارة الإلكترونية قد نضجت. وتبقى بقعة هو الجزء الأكبر بكثير من الصفقات التي أجريت إلكترونيا، في 64. 10 على الرغم من انتشار التجارة الإلكترونية، والصوت (عبر الهاتف) وتجارة العلاقة تبقى كبيرة في بعض القطاعات (الجدول 3). على سبيل المثال، قد يوفر الاتصال الصوتي المشورة بشأن استراتيجيات تنفيذ الطلبات البديلة أو طرق تنفيذ فكرة تجارية. قد يساعد أيضا على تجنب التجار عالية التردد كطرف مقابل، أو لضمان التنفيذ في سوق مزدحم. يبقى صوت طريقة التنفيذ المفضلة لمشتقات الفوركس أكثر تعقيدا مثل الخيارات، حيث تم إجراء 62 من الصفقات عن طريق الهاتف. البنية المجهرية الناشئة تلبي احتياجات مجموعة أكثر تنوعا من المشاركين في السوق. وتفضل المؤسسات غير المالية في الغالب الاتصال المباشر مع بنك علاقاتها، إما عن طريق الهاتف أو عن طريق منصة بنك واحد. العملاء الماليون أقل ولاء لتاجرهم من غير المالية ولديهم أنماط تجارية أكثر تفرقا (الجدول 3). وكثيرا ما يتاجرون مباشرة مع المتعاملين إلكترونيا (على سبيل المثال عن طريق بلومبرغ ترادبوك أو تيارات الأسعار الإلكترونية المباشرة)، أو بشكل غير مباشر عن طريق منصات متعددة البنوك وأنظمة الوساطة الإلكترونية التي كانت في السابق أماكن حصرية للتجارة بين الوكلاء (إبس ورويترز ماتشينغ). وينعكس التحول بعيدا عن سوق واضح بين الوكلاء المعينين بوضوح في بيانات أساليب التنفيذ في فترة الثلاث سنوات. على إبس ورويترز مطابقة، التي كانت تستخدم فقط منصات إلكترونية تاجر، الحجم المطلق لتجار التجار مع العملاء الماليين الآخرين هو في الواقع 17 أكبر من أحجام بين التجار. وهناك سببان رئيسيان لهذا التحول. أولا، استجابة للمنافسة من منصات متعددة البنوك (على سبيل المثال فكسال، كيرينكس أو هوتسبوت)، فتحت إبس ورويترز لصناديق التحوط والزبائن الآخرين من خلال ترتيبات الوساطة الرئيسية في عامي 2004 و 2005، على التوالي. وأصبحت هذه المنصات ساحات نشطة للشركات التجارية الخاصة المتخصصة في تجارة عالية التردد. وثانيا، وبسبب زيادة تركيز تدفقات النقد الأجنبي في حفنة من البنوك الكبرى، تمكنت المصارف ذات المستوى الأعلى من تحقيق المزيد من التدفقات داخليا. من خلال التداولات الداخلية، فإنها يمكن أن تستفيد من انتشار العرض والطلب دون أن تأخذ الكثير من المخاطر، كما تقابل تدفقات العملاء تأتي في تقريبا تقريبا. وبما أن هذه المصارف أصبحت بالفعل تجمعات سيولة عميقة، فإن حاجتها لإدارة المخزون عبر الأماكن التقليدية بين الوكلاء تقل كثيرا. الاتجاه نحو التدفق الداخلي ترك آثاره في البيانات. وقد شهدت الأماكن التقليدية بين التجار (إبس ورويترز ماتشينغ) انكماش حصتها في السوق. 11 قبل ثلاث سنوات، أجرى التجار 22 من صفقاتهم مع تجار آخرين عبر هذه الأماكن. هذا هو الآن وصولا الى 16. الجانب الآخر هو أن التجار في محاولة لجذب التدفقات إلى منصات البنك واحد للاستفادة أكثر من إنتيرناليساتيون. وارتفعت حصة حجم تاجر على منصات البنك واحد من 8 في عام 2018 إلى 14 في عام 2018. الدوافع الكامنة لأحجام تداول العملات الأجنبية لماذا نمت مبيعات العملات الأجنبية بقوة على مدى السنوات الثلاث الماضية لتتجاوز 5 تريليون في ابريل من هذا العام ونحن الآن استكشاف ممكن العوامل الكامنة وراء ارتفاع حجم تداول العملات الأجنبية بمزيد من التفصيل، من المنظور الكلي والجزئي. عند تفسير عام 2018 كل ثلاث سنوات، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار أن شهر المسح ربما كان الفترة الأكثر نشاطا من تداول العملات الأجنبية سجلت من أي وقت مضى. وأدى نظام السياسة النقدية الذي قام به بنك اليابان في مطلع نيسان / أبريل إلى حدوث مرحلة من ارتفاع معدل الدوران بشكل استثنائي عبر فئات الأصول. وفي الأشهر التي أعقبت ذلك، عاود الارتفاع في تعاملات الين عكسيا (بيش أند سبرون (2018)). وبدون هذا التأثير، ومع ذلك، فإن دوران العملات الأجنبية ربما لا يزال قد نما بنحو 25. 12 وبالتالي، نحن بحاجة إلى النظر وراء هذا السيناريو لأسباب وراء نمو أحجام العملات الأجنبية. من أجل الحصول على فهم أفضل للسائقين في أحجام العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018، من المهم أن نلقي نظرة فاحصة على دوافع التداول من البيانات المالية غير التاجر، والتي نمت لتصبح اللاعبين الأكثر هيمنة. أحد الاحتمالات هو أن ارتفاع قيمة تداول العملات الأجنبية ارتفع بسبب الاهتمام المتزايد ب فكس كفئة منفصلة للأصول آخر هو أن أحجام التداول في أسواق العملات قد نمت كمنتج ثانوي لاستثمارات الحافظة الدولية في فئات الأصول الأخرى. ومن المهم أيضا استخلاص الآثار المترتبة على هيكل السوق المتطور، الذي يتسم بزيادة مشاركة المؤسسات المالية غير التاجر، وزيادة التنوع، وانخفاض تكاليف البحث. فكس كفئة أصول مقابل تنويع المحفظة الدولية يعتبر المشاركون في السوق عموما فكس فئة أصول في حد ذاتها. وبغية استغالل فرص الربح، فإن صناديق تحوط العملة ومديري التراكب) انظر مسرد المصطلحات (، على سبيل المثال، كثيرا ما تتبع استراتيجيات كمية تنطوي على شراء وبيع عملات متعددة) مثل مينخوف وآخرون) 2018 (. والأكثر شهرة والأكثر شهرة هو تجارة الحمل، التي تسعى إلى استغلال الفوارق في أسعار الفائدة عبر مجموعة من البلدان. استراتيجية شعبية أخرى هي تجارة الزخم، والرهان على استمرار اتجاهات سعر الصرف. وتشتمل استراتيجية القيمة الأقل شهرة على شراء العملات التي ينظر إليها على أنها مقومة بأقل من قيمتها وبيع تلك التي يعتقد أنها مبالغ فيها، حيث يمكن تحديد القيمة الأساسية، على سبيل المثال، على أساس مفهوم التوازن الطويل الأجل مثل تعادل القوة الشرائية. هذه الاستراتيجيات البسيطة كانت مربحة لبعض الوقت (الرسم البياني 4. اللوحة اليسرى)، وجذب الداخلين الجدد إلى السوق. وعلى وجه الخصوص، وفرت التجارة المحملة للمستثمرين عائدات جذابة وغير متقلبة جدا في الفترة التي سبقت الأزمة. كما أفادت الدراسات الاستقصائية لعامي 2004 و 2007 أن نمو حجم الأعمال يعكس إلى حد كبير نشاط المستثمرين العاملين في هذه الاستراتيجيات (غالاتي وملفين (2004)، و غالاتي و هيث (2007)). ومع ذلك، فمن غير المرجح أن استراتيجيات فكس الكمية كانت الدوافع الرئيسية لنمو دوران هذه المرة. وقد تقلصت فروق أسعار الفائدة، حيث أن العديد من البنوك المركزية قد أدت إلى تخفيف السياسة النقدية. وتداولت أسعار الصرف الرئيسية في معظمها في نطاق ضيق، اتسمت بنوبات مؤقتة من التقلب وإجراءات السياسة المفاجئة، على سبيل المثال أثناء أزمة الديون السيادية الأوروبية. لم يتم تنفيذ الصفقات التجارية (محددة بشكل ضيق) ولا تداولات الزخم بشكل جيد في هذه الظروف (الرسم البياني 4. اللوحة اليمنى). ونتيجة لذلك، عانت صناديق تحوط العملة من تدفقات كبيرة إلى الخارج خالل هذه الفترة) الرسم البياني 4 - اللوحة اليمنى (، مع خروج بعض األموال من قطاع األعمال. 13 وهناك تفسير أكثر إقناعا لنشاط العملات الأجنبية الأكثر قوة من البيانات المالية غير التاجر هو ارتفاع التنويع الدولي لمحافظ الأصول، مما اثار تداول العملات كمنتج ثانوي. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، أتاحت الأسهم للمستثمرين عائدات جذابة وانخفضت فروق سندات الأسواق الناشئة، في حين ارتفع إصدار سندات سوق السندات الأكثر خطورة (مثل سندات الأسواق الناشئة بالعملة المحلية). ولم يقتصر الأمر على زيادة الحاجة إلى تداول العملات الأجنبية بكميات أكبر وإعادة التوازن إلى المحافظ بشكل أكثر تواترا، ولكنه ساهم أيضا في زيادة الطلب على التحوط من مخاطر العملات. ومن بين عملات الاقتصادات المتقدمة، كان دوران العملات الأجنبية هو الأكثر ارتفاعا بالنسبة للبلدان التي شهدت أيضا زيادات كبيرة في أسعار الأسهم. 14 وفي حالة الأسواق الناشئة، ازدادت قيمة التداول في الغالب في العملات التي توفر فيها استثمارات سوق السندات المحلية عوائد جذابة (الرسم البياني 5 - اللوحة اليسرى). في الواقع، بالنسبة لهذه العملات كانت مشاركة صناديق التحوط قوية بشكل خاص (الرسم البياني 5 لوحة المركز). وساهم أيضا شكل جديد من عوامل تداول البطاطا الساخنة على المستوى الجزئي في نمو أحجام العملات الأجنبية في السنوات الأخيرة. أولا، أدى تنوع ومشاركة أكبر من المشاركين في السوق غير التاجر إلى زيادة المجال لتحقيق المزيد من المكاسب من التجارة الثانية، وقد أدى ارتفاع الربط بين مختلف اللاعبين إلى انخفاض كبير في تكاليف البحث، وثالثا، فإن سرعة التداول وذلك بسبب تكاثر الاستراتيجيات الحاسوبية (الخوارزمية). شهدت السنوات الأخيرة تنوعا أكبر من المشاركين النشطين في سوق العملات الأجنبية العالمية. وقد دخلت أنواع جديدة من املشاركني، مثل مستثمري التجزئة) انظر اإلطار (، والشركات التجارية عالية التردد واملصارف اإلقليمية األصغر حجما) مثل املقر الرئيسي في األسواق الصاعدة (. ويؤدي النشاط األكبر من قبل أطراف أكثر متغايرة إلى توسيع الكون من الدوافع التجارية، ويوسع آفاق االستثمار، والعوامل المرتبطة بنطاق أكبر للتجارة) بانيرجي وكريمر (2018 (. تجارة التجزئة في سوق الفوركس في أواخر التسعينيات، كان تداول العملات الأجنبية أساسا مجال الشركات الكبيرة والمؤسسات المالية. وقد اتهمت البنوك صغار مستثمري التجزئة بوقوع ارتفاع كبير في تكاليف المعاملات، حيث اعتبرت صفقاتهم صغيرة جدا لتكون مثيرة للاهتمام من الناحية الاقتصادية. وقد تغير ذلك عندما بدأت منصات البيع بالتجزئة (مثل فكسم و أواندا) في تقديم حسابات الوساطة عبر الإنترنت إلى المستثمرين من القطاع الخاص حول عام 2000، وتدفق الأسعار من البنوك الكبرى و إبس. وكان نموذج أعمالهم هو تجميع العديد من الصفقات الصغيرة معا ووضعها في السوق بين الوكلاء. ومع تزايد حجم التجارة الآن، كان التجار على استعداد لتوفير السيولة لمجمعات التجزئة هذه بأسعار مغرية. ومنذ ذلك الحين نمت تجارة الفوركس بالتجزئة بسرعة. وتظهر الأعطال الجديدة التي تم جمعها في عام 2018 كل ثلاث سنوات أن تجارة التجزئة بلغت 3.5 و 3.8 من إجمالي ودوران بقعة، على التوالي. أكبر حجم تجارة التجزئة من حيث القيمة المطلقة هي في الولايات المتحدة واليابان. ومع ذلك، فإن اليابان، التي لديها قطاع تجارة نشط جدا، من الواضح أنها أكبر في بقعة (الرسم البياني أ - اللوحة اليسرى). في أبريل 2018، بلغت تجارة التجزئة في اليابان 10 و 19 من مجموع وبقعة، على التوالي. يختلف مستثمري التجزئة عن المستثمرين في المؤسسات في أنماط تداول العملات الأجنبية. وهم يميلون إلى التجارة مباشرة في أزواج عملات غير سائلة نسبيا وليس عن طريق عملة مركبة (الرسم البياني أ - اللوحة اليمنى). أرقام التجزئة في عام 2018 كل ثلاث سنوات أقل من مستوى الملك وريم (2018) ذكرت استنادا إلى الأدلة القصصية. وبحلول التصميم، يلتقط كل ثلاث سنوات فقط صفقات البيع بالتجزئة التي تنتهي في نهاية المطاف مع المتعاملين مباشرة أو غير مباشرة من خلال مجمعات التجزئة. لا يتم التقاط الصفقات الداخلية على المنصة. ومع ذلك، قد لا يكون هذا مشكلة كبيرة، حيث أن نطاق الداخلية على منصات البيع بالتجزئة محدود. كما أصبحت حدود التجزئة أكثر وضوحا. وقد أدت التباينات التنظيمية) مثل حدود الرافعة المالية لحسابات الوساطة الهامشية للمستثمرين من القطاع الخاص (في بلدان مثل الواليات المتحدة إلى إبطاء النمو في قطاع التجزئة، وأدت بعض المنابر إلى استهداف نفسها للمستثمرين المحترفين) مثل صناديق التحوط الصغيرة (. وعالوة على ذلك، تشير عائدات الفقراء األخيرة على االستراتيجيات الشعبية، مثل الزخم وحمل الصفقات، إلى أن النمو في قطاع التجزئة قد تباطأ. على سبيل المثال، لإجراء تداول محمل، فإنها تذهب لفترة طويلة في نزدجبي، بدلا من الدخول في موقف طويل في نزدوسد وموقف قصير في جبيوسد. إن إنتيرناليساتيون أمر بالغ الأهمية بالنسبة للتجار الكبار في أزواج رئيسية، حيث قد تكون المعاوضة الداخلية عالية مثل 75-85. غير أن نطاق التنظيم الداخلي محدود لمنصات البيع بالتجزئة ذات التدفقات الأصغر، وبصورة رئيسية بالعملات البسيطة. تشير التقارير إلى أنه حتى الزوج السائل مثل غبوسد لديه نسبة إنتيراليساتيون من 15-20، مما يشير إلى أن نطاق إنترناليساتيون في مثل جبيزار هو أقل من ذلك بكثير. ومع ذلك، يمكن أن تختلف نسب التنظيم الداخلي بشدة عبر منصات البيع بالتجزئة والولاية القضائية ولكن من غير المرجح أن تتجاوز 50. والهيكل الأكثر تجزؤا الذي نشأ بعد زوال السوق بين الوكلاء كمجموعة رئيسية من السيولة يمكن أن يضر بكفاءة التداول من خلال رفع تكاليف البحث وتفاقم مشاكل الاختيار السلبية. ومع ذلك، فإن أحد أهم الابتكارات لمنع هذا هو انتشار تجميع السيولة. هذا الشكل الجديد من التجميع يربط بشكل فعال مختلف صناديق السيولة عبر الخوارزميات التي توجه النظام إلى مكان مفضل (على سبيل المثال واحد مع أدنى تكاليف التداول). كما يسمح للمشاركين في السوق لاختيار الأطراف المقابلة المفضلة واختيار من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، لتلقي أسعار الأسعار. وهذا يشير إلى أن تكاليف البحث، وهي سمة بارزة من أسواق الأسواق الخارجية (دافي (2018)) قد انخفضت بشكل ملحوظ. الاستخدام الواسع للتقنيات الخوارزمية واستراتيجيات تنفيذ النظام يسمح بتقاسم المخاطر بشكل أسرع ومن بين المزيد من المشاركين في السوق في جميع أنحاء شبكة من الأماكن المتصلة والأطراف المقابلة. وكان افتتاح إبس ورويترز لغير المتعاملين من خلال اتفاقيات الوساطة الرئيسية حافزا رئيسيا، ولكن اليوم جميع المنصات توفر طرقا للاتصال تجارة الكمبيوتر ولدت. خلال الفترة 2007-2018، نمت تجارة الخوارزمية في إبس من 28 إلى 68 من المجلدات (الرسم البياني 5. اللوحة اليمنى). وعلاوة على ذلك، فإن المؤسسات المالية غير التاجر تعمل بشكل متزايد في توفير السيولة، حيث أن سهولة تخصيص أنواع اتصالات الطرف المقابل يقلل من التعرض لمخاطر الانتقاء السلبية. ونتيجة لذلك، يمكن أن يقابل اختلال معين ضد اقتباسات من المزيد من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، وتعديلها بشكل أسرع من خلال شبكة من المحلات التجارية (عن طريق الخوارزميات). وقد أدى ذلك إلى زيادة سرعة التداول، وهو شكل جديد من أشكال تجارة البطاطس الساخنة، ولكنه لم يعد مع التجار الوحيدين في المركز. إن التداول الخوارزمي ضروري لكفاءة هذه العملية، وقد أصبح منتشرا بين المتعاملين والمستخدمين النهائيين على حد سواء. ومع ذلك، من المهم التمييز بين الخوارزمية من التداول عالي التردد (هفت)، وهي مجموعة فرعية تتميز بفترات عقد قصيرة للغاية على مستوى ميلي ثانية واحدة، وكثيرا ما يتم إلغاء عدد كبير من الصفقات بعد فترة قصيرة من تقديمها (مثل لجنة الأسواق (2018)). وتقدر شركة إبس أن حوالي 30-35 من الحجم على منصة التداول لها هو مدفوعة هفت. ويمكن أن تستفيد استراتيجيات هفت على حد سواء من التناقضات في الأسعار القصيرة والقصيرة الأجل وتوفر السيولة على نطاق عال جدا وتستفيد من انتشار العطاءات. فالسرعة حاسمة، ومع ازدياد المنافسة بين الشركات ذات التمويل العالي، تضاءلت المكاسب الإضافية من السرعة. وبالتالي، فمن غير المحتمل أن يكون هفت حافزا هاما لنمو المبيعات منذ عام 2018. 16 الخلاصة وصل نشاط التداول في سوق الصرف الأجنبي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 5.3 تريليون في أبريل / نيسان 2018، أي أعلى بنحو 35 في عام 2018. وكانت نتائج 2018 تؤكد الدراسة الاستقصائية التي تجرى كل ثلاث سنوات اتجاها في السوق الذي شهدته بالفعل الدراسات الاستقصائية السابقة: أولا، الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر (المصارف الصغيرة والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط) ثانيا، تدويل مزيد من تداول العملات، وفي الوقت نفسه والتركيز المتزايد في المراكز المالية وأخيرا، هيكل سوق سريع التطور مدفوعا بالابتكارات التكنولوجية التي تلبي الاحتياجات التجارية المتنوعة للمشاركين في السوق. وتسمح الأعطال الجديدة والأكثر تفصيلا التي أدخلت في عام 2018 كل ثلاث سنوات بتحليل أكثر تفصيلا لهذه التطورات. مع مزيد من المعلومات التفصيلية عن المؤسسات المالية غير التاجر، يمكن فهم الروابط بين دوافع التداول ونمو دوران العملات الأجنبية بشكل أفضل. لم يعد هناك هيكل واضح مكون من طبقتين من السوق، مع قطاعات منفصلة بين الوكلاء وشرائح العملاء. وفي الوقت نفسه، زاد عدد الطرق التي يمكن أن يربط بها المشاركون في السوق المختلفة زيادة كبيرة، مما يشير إلى أن تكاليف البحث وتكاليف التداول قد انخفضت الآن بدرجة كبيرة. وقد مهد ذلك الطريق أمام العملاء الماليين ليصبحوا مزودي السيولة إلى جانب المتعاملين. ومن ثم، يساهم العمالء الماليون في زيادة األحجام ليس فقط من خالل قراراتهم االستثمارية، ولكن أيضا من خالل المشاركة في عملية جديدة لبيع البطاطا الساخنة، حيث لم يعد المتعاملون يؤدون دورا حصريا. المراجع بانيرجي، S أند I كريمر (2018): الخلاف والتعلم: أنماط ديناميكية للتجارة، مجلة المالية. نو 65 (4)، ب 1269-1302. بيش، M و J سوبرون (2018): اتجاهات سوق الفوركس قبل، وبين ما وراء الاستبيانات كل ثلاث سنوات، بيس الفصلية الاستعراض. ديسمبر دافي، D (2018): الأسواق المظلمة: تسعير الأصول ونقل المعلومات في الأسواق غير الرسمية. مطبعة جامعة برينستون. إهلرز، T و F باكر (2018): أسواق العملات الأجنبية ومشتقاتها في الاقتصادات الناشئة وتدويل عملاتها، مراجعة ربع سنوية من بنك التسويات الدولية. ديسمبر. كرينك، T، F شيندلر و A شريمبف (2018): فوائد التنويع الدولي مع أساليب الاستثمار الأجنبي، استعراض المالية (القادمة). ليونز، R (1997): نموذج التجارة في وقت واحد من البطاطا الساخنة النقد الأجنبي، مجلة الاقتصاد الدولي. نو 42، ب 275-98. لجنة الأسواق (2018): تداول عالي التردد في سوق الصرف الأجنبي. بيس، بازل، سبتمبر. مينخوف، L، L سارنو، M سميلينغ أند A شريمبف (2018): زخم العملة استراتيجيات، مجلة الاقتصاد المالي. نو 106 (3)، ب 660-84. بوجارليف، M أند R ليفيتش (2018): نظرة جديدة على الاستثمار في العملات. كفا معهد بحوث مؤسسة المنشورات. سيسمن، A (2018): المنتجات القائمة على استراتيجية الصرف الأجنبي، في J جيمس، I مارش و L سارنو (محرران)، كتيب أسعار الصرف. وايلي. التداول الخوارزمي: المعاملات الآلية حيث تقرر خوارزمية حاسوبية تقديم الطلب والتنفيذ (انظر أيضا التداول عالي التردد). انتشار الطلب: الفرق في السعر الذي يتلقاه العميل لبيع ضمان أو عملة (عرض) والسعر الذي يشتريه العميل (يسأل). الوسيط: وسيط مالي يتطابق مع أطراف مقابلة في معاملة دون أن يكون طرفا في الصفقة. يمكن للوسيط أن يعمل إلكترونيا (وسيط إلكتروني) أو عن طريق الهاتف (وسيط صوت). شراء الجانب: المشاركين في السوق التي تعمل كعميل للتاجر. وهذا لا يعني أن الكيان المحدد هو في الواقع شراء أو بيع. التاجر: مؤسسة مالية تدخل في معاملات على جانبي الأسواق، وتسعى للحصول على أرباح عن طريق أخذ المخاطر في تلك الأسواق وكسب الفائض أحيانا يشار إليها أيضا باسم البيع. شبكة الاتصالات الإلكترونية (إن): نظام حاسوبي يسهل التداول الإلكتروني، وعادة في أسواق أوتك. التداول عالي التردد (هفت): إستراتيجية تداول خوارزمية تستفيد من تحركات الأسعار المتزايدة مع الصفقات الصغيرة المتكررة المنفذة بالميلي ثانية بالنسبة لآفاق الاستثمار القصيرة جدا. هفت هو مجموعة فرعية من التداول الخوارزمية. مجمع السيولة: التكنولوجيا التي تسمح للمشاركين بتبديل الأسعار من العديد من مزودي السيولة في وقت واحد. وتسمح خوارزميات الحاسوب بتخصيص تدفقات الأسعار، سواء من جانب مزود السيولة أو الطرف المقابل المستلم. منصة التداول متعددة البنوك: نظام التداول الإلكتروني الذي يجمع ويوزع اقتباسات من تجار فكس متعددة. إدارة التراكب: إدارة مخاطر العمالت األجنبية للسندات وحقوق الملكية. رئيس الوساطة: خدمة تقدمها البنوك التي تسمح للعميل المصدر التمويل والسيولة في السوق من مجموعة متنوعة من المتعاملين التنفيذ مع الحفاظ على علاقة الائتمان، ووضع ضمانات وتسوية مع كيان واحد. Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers. 1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway. 2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse. 3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2018), Pojarliev and Levich (2018)). 4 The term hot potato trading was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market. 5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions. 6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2018 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPYUSD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover. 7 While the 2018 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it (often referred to as white-labelling) to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers. 8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2018)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments. 9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2018, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9. 10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic. 11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5. right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume. 12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc. 13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2018 and April 2018. 14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2018 and April 2018. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2018. 15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue). 16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Understanding Forex Trade Sizes Using Notional Value Article Summary: Each Forex trade is placed by selecting the number of lots you would like to control. ما العديد من المبتدئين (وبعض وسيطة) التجار دونرسكوت فهم، هو أن حجم الموقف الخاص بك يعتمد بقدر على زوج العملات يجري تداولها كما يفعل كمية من الكثير مختارة. هناك سوء فهم شائع هناك مع تجار الفوركس الجدد أن حجم التجارة يعتمد فقط على كمية من الكثير الذي يختار التاجر. ويعتقد هؤلاء المتضررون أن ما إذا كانوا يتداولون 10k غبوسد. 10 كيلو وربي. أو 10 آلاف من الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي (أوسد) بأنهم يتداولون نفس الحجم بالضبط في كل موقف. هذا ببساطة غير صحيح. لفهم الحجم الحقيقي للمواقف الخاصة بك، عليك أن تنظر في القيمة الافتراضية للموقف الذي تم إنشاؤه. النظر في الأمثلة التالية لفهم كيف يعمل هذا: ليترسكوس يقول نحن صعودي نزدوسد وقررت شراء 10K 0.7850. كم العملة الفعلية فعلنا شراء ماذا يعني تداول 10K فعلا نحن بحاجة إلى النظر عن كثب في الصفقة الفعلية لنرى كيف تنهار الصفقة. تعلم الفوركس: حجم التجارة يعتمد على زوج العملات يظهر الرسم أعلاه أنه عند شراء 10k نزدوسد، نحن نشتري 10،000 دولار نيوزيلندي وبيع مبلغ معادل من الدولار الأمريكي. من خلال النظر في الاقتباس، ونحن نعلم كان علينا أن نبيع 7،850 دولار أمريكي لشراء 10،000 نزد. وهذا يعني أن حجم التجارة الافتراضية هو 7،850 قيمة العملة. Sign up for my email list to receive my latest articles and videos. الآن ليترسكوس نلقي نظرة على زوج مختلف. ليترسكوس يقول نحن صعودي الجنيه الإسترليني و اشترى 10K لوت في 1.5100. كم العملة الفعلية التي قمنا بشرائها الآن يمكنك أن ترى كيف أن التجارة أكبر بكثير من تجارة الدولار النيوزلندي السابق 10k. تعلم الفوركس: حجم التجارة يعتمد على زوج العملات عندما نشتري 10k غبوسد، نحن نشتري الجنيه 10،000 وبيع مبلغ يعادل دولار أمريكي. من خلال النظر في الاقتباس، ونحن نعلم كان علينا أن نبيع 15،100 لشراء الجنيه 10،000. This means the notional trade size is 15,100 worth of currency. هذا يختلف كثيرا عن الدولار النيوزيلندي 10k. لماذا هذه المسألة هذا درس مهم لفهم لأنه يمكن أن تحدث فرقا كبيرا في كيفية إدارة حسابك العام. على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في نشر أموالك بالتساوي عبر مواقف متعددة على أزواج متعددة، فإنك لا تريد أن تتاجر ببساطة بنفس الحجم الكبير، وكنت تريد أن تأخذ بعين الاعتبار حجم التجارة الافتراضية التي تأخذ على. تعلم الفوركس: نفس حجم اللوطات مقابل نفس حجم التداول الاسمية لذلك بدلا من وضع الصفقات 100K على غبوسد، اليورو مقابل الدولار الأميركي. and USDJPY to spread your money evenly, you might consider 66k GBPUSD, 77k EURUSD and 100k USDJPY to spread your trades based on the notional trade size (99.6k worth of GBP. 100.1k worth of EUR. and 100k worth of JPY at the time this article was written). (كملاحظة جانبية، هذا هو السبب في أن متطلبات الهامش تختلف من زوج إلى زوج. يورسكول تجد أن متطلبات الهامش أعلى للأزواج التي لها قيمة اعتبارية أعلى.) تعلم الفوركس: القيمة الاسمية تؤثر على متطلبات الهامش الآن بعد أن فهمت قيمة الصفقات الخاصة بك، يمكنك اختيار أحجام التجارة أكثر ذكاء. ربما تكون مواقف غبب كبيرة جدا. ربما مواقف نزد الخاصة بك هي صغيرة جدا. في كلتا الحالتين، يجب أن يكون لديك الآن فهم أكبر في كيفية أزواج العملات تحديد جزء من حجم المواقف الخاصة بك وليس مجرد عدد من الكثير. ---Written by Rob Pasche Interested In Our Analysts Best Views On Major Markets Check Out Our Free Trading Guides Here DailyFX provides forex news and technical analysis on the trends that influence the global currency markets. Minimum Opening deposit:100 USD Leverage of up to 1:1000 Trading Instruments:Forex, Indices, Commodities and Share CFDs Spreads: From 2pip Minimum trade size:0.01 Support available 245 Bonus:100 Bonus Offerings Minimum Opening deposit:500 USD Leverage of up to 1:500 Trading Instruments:Forex, Indices, Commodities and Share CFDs Spreads: From 1.4pip Minimum trade size:0.01 Support available 245 Bonus:100 Bonus Offerings Minimum Opening deposit:1000 USD Leverage of up to 1:400 Trading Instruments:Forex, Indices, Commodities and Share CFDs Spreads: From 1.4pip Minimum trade size:1lot Support available 245 Bonus:20 Bonus Offerings Minimum Opening deposit:10000 USD Leverage of up to 1:200 Trading Instruments:Forex, Indices, Commodities and Share CFDs Spreads: From 0pip Minimu m trade size:1 Support available 245 Bonus: Nil Minimum Opening deposit:3000 USD Leverage of up to 1:200 Trading Instruments:Forex, Indices, Commodities and Share CFDs Spreads: From 2pip fixed Minimum trade size:0,1 Support available 245 Bonus:10 Bonus FOREX NEWS HIGH RISK INVESTMENT WARNING Trading Foreign Exchange (Forex) and Contracts for Differences (CFDs) is highly speculative, carries a high level of risk and may not be suitable for all investors. قد تتحمل خسارة بعض أو كل رأس المال المستثمر الخاص بك، وبالتالي، يجب أن لا تكهنات مع رأس المال الذي لا يمكن أن تخسره. يجب أن تكون على دراية كاملة بكافة المخاطر المصاحبة لعمليات تداول على الهامش. يرجى النقر هنا لقراءة التحذير من المخاطر الكاملة. تراديز المحدودة هي شركة تابعة للاستثمار الشهير المحدودة تقع في قمة تلة الأرز P. O.BOX 1825، فيلا، سانت فنسنت. تخضع تراديز ليميتد لتنظيم سلطة الخدمات المالية في سانت فنسنت وجزر غرينادين 21697 إبك 2018.